2025年全年★★★◈，公司实现营业收入67.69亿元★★★◈，同比增长29.06%★★★◈；实现归母净利润6.73亿元,同比增长7.75%★★★◈。2026年第一季度J9九游国际站★★★◈，★★★◈，公司实现营业收入16.44亿元★★★◈，同比增长11.08%★★★◈。利润端短期承压★★★◈，实现归母净利润1.24亿元,同比下滑39.50%★★★◈；扣非归母净利润1.24亿元,同比下滑37.47%★★★◈。公司业绩波动受到多因素影响★★★◈。国际汇率波动★★★◈、上游原材料价格阶段性变化★★★◈，叠加大型生产基地转固后折旧摊销★★★◈、股份支付费用集中计提等固定成本阶段性释放★★★◈，以及去年高基数等因素对短期业绩带来较为明显的影响★★★◈。

　　公司短期业绩有所波动★★★◈，但背后可见公司坚持长期战略★★★◈，步步为营★★★◈。公司明确“规模筑基—结构升级—利润兑现”三步走战略阶段:当前正处于结构升级的关键攻坚期★★★◈，公司加大费用投放★★★◈，夯实规模基本盘同时★★★◈，全力推进品牌高端化傻子苏玛丽完整版全文免费阅读★★★◈、产品结构化★★★◈、渠道壁垒化傻子苏玛丽完整版全文免费阅读★★★◈。26Q1公司销售费用达3.64亿元★★★◈，同比增长38.1%★★★◈；管理费用达1.09亿元,同比增长44.9%J9游会真人游戏第一品牌★★★◈。★★★◈。主要系业务推广和销售服务费增加★★★◈，实施绩效考核激励机制ag九游会老哥交流社区★★★◈，★★★◈，相应薪酬增加★★★◈。公司战略性费用投放质效较好真人游戏第一品牌j9.com★★★◈。★★★◈。公司自有品牌营收增长率仍保持在40%以上★★★◈，全年自有品牌营收增至近50亿元真人游戏第一品牌★★★◈，占公司营收比重提升至73%以上★★★◈，成为公司发展的核心引擎★★★◈。其中★★★◈，麦富迪品牌同口径增长40%以上真人游戏第一品牌★★★◈，高端品牌弗列加特增长80%以上★★★◈，麦富迪高端子品牌霸弗增长60%以上★★★◈。未来公司仍将保持战略定力★★★◈，将自有品牌市占率优先作为核心战略★★★◈，以长期主义的定力★★★◈，抢抓行业发展的黄金机遇★★★◈。

　　乖宝宠物是国内领先的宠物食品研发★★★◈、生产★★★◈、销售企业真人游戏第一品牌★★★◈。宠物食品赛道有望延续成长和格局优化真人游戏第一品牌★★★◈，公司也望凭借自身品牌★★★◈、产品和渠道的优势★★★◈，坚持战略★★★◈、抓住机遇★★★◈。我们预计公司2026?2028年归母净利润分别为7.4亿元傻子苏玛丽完整版全文免费阅读★★★◈、9.3亿元★★★◈、11.6亿元傻子苏玛丽完整版全文免费阅读★★★◈，EPS分别为1.84元★★★◈、2.32元★★★◈、2.91元真人游戏第一品牌★★★◈，维持“买入”评级★★★◈。

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